4月特朗普关税政策引发市场动荡时，美元作为传统避险资产的角色遭遇挑战。随着美国股市和债券暴 跌，美元同步走弱，显示基金经理正转向瑞士法郎、欧元、日元等货币避险。此后尽管其他美国资产 (尤其是股票)反弹，美元却录得1970年代以来最差上半年表现，对冲活动的加剧放大了美元的弱势。国 际清算银行指出，非美国投资者的对冲操作是4月、5月美元走弱的"重要因素"。 图1 道富银行、德意志银行、法国巴黎银行及法国兴业银行等机构普遍认为，对冲操作将对明年美元走势构 成压力。这一压力可能阻美元从2025年约9%的跌幅中反弹，尤其在欧洲央行维持利率不变、日本央行 或于年内加息的背景下。海外投资者常用的对冲方式是远期卖出美元锁定汇率，这通常导致美元现货市 场面临更大抛压，而交易成本主要取决于美元与其他货币的利差。 （原标题："买资产，空货币"：投资者狂热追捧美股美债，同时疯狂对冲美元风险） 智通财经APP获悉，事实证明，今年早些时候市场上盛行的"出售美国货"忧虑实属多余，全球投资者真 正的操作逻辑更接近"对冲美国"——即在持续抢购美国股票和债券的同时，通过衍生品工具对冲美元进 一步贬值风险。德意志银行数据显示，自今年年中起，流入美 ...