白酒行业第二季度业绩表现 - 贵州茅台第二季度营收387.9亿元同比增长7.27% 归母净利润185.6亿元同比增长5.27% [1] - 五粮液第二季度营收158.3亿元同比持平 归母净利润46.32亿元同比下降7.58% [1] - 山西汾酒第二季度营收74.41亿元同比增长0.44% 归母净利润18.57亿元同比下降13.5% [1] - 泸州老窖营收71.02亿元同比下降7.97% 归母净利润30.7亿元同比下降11.1% [1] - 洋河股份营收37.29亿元同比下降43.67% 归母净利润7.065亿元同比下降62.65% [1] - 古井贡酒营收47.34亿元同比下降14.23% 归母净利润13.32亿元同比下降11.63% [1] - 酒鬼酒营收2.173亿元同比下降56.55% 归母净利润亏损0.2276亿元同比下降147.78% [1] - 20家白酒上市公司中仅6家实现营收和净利润双增长 13家出现业绩双降 [4] 行业调整特征与原因 - 第二季度为传统淡季 渠道高库存导致压货措施失效 [7] - 5月"禁酒令"政策影响公务接待场景 商务接待频次和价格带收窄 [7][8] - 部分经销商反映高端酒出货量同比下降超70% [8] - 酒企主动调整业绩增速 实施渠道纾困策略 [7] - 消费场景变化导致宴席渠道和商务接待减少 [8] 近期市场回暖迹象 - 8月食品烟酒类价格环比上涨0.3% 终端动销环比显著改善 [2][9] - 贵州茅台等企业反映8月动销明显回升 [2] - 升学宴和喜宴场景增加带动次高端及大众价格带产品出货量大增 [9] - 中秋国庆旺季来临推动宴请和送礼需求 [9] - 多款白酒批价持续下调 部分高端产品出现价格倒挂 [9] 资本市场表现 - 白酒板块8月1日至9月16日累计上涨12.32% [12] - 酒鬼酒股价上涨52.83% 舍得酒业上涨32.23% [12] - 古井贡酒上涨22.35% 山西汾酒上涨16.42% 泸州老窖上涨12.65% [12] - 基金持仓占比降至2017年水平 处于历史估值低位 [13] 行业前景判断 - 行业仍处深度调整期 存缩量博弈状态 [2] - 渠道库存消化需要较长时间 经销商对打款持谨慎态度 [11] - 中秋国庆旺季预计仍有双位数下滑 [11] - 头部名酒可能迎来筑底弱反弹 但行业整体见底尚早 [13] - 上半年白酒景气指数44.58 处于微弱不景气区间 [13]