美联储货币政策调整 - 美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% 为2024年12月以来首次降息 [1] - 此次降息被描述为“风险管理式”的降息 暗示并非进入持续性降息周期 [1] - 降息决定是在平衡通胀与就业风险后做出 未遵循传统的明晰决策路径 [1] 美国就业市场状况 - 截至3月的一年间美国非农就业人数新增数据被下调91.1万 相当于每月平均少增加近7.6万 [1] - 今年8月美国非农就业仅增加2.2万个岗位 远低于预期的7.5万个 失业率从7月的4.2%上升至4.3% [1] - 美国就业市场存在“低雇用、低裁员”的奇怪平衡 劳动力供给因移民政策等因素减少 真实需求可能下降更快 [2] 美国通胀形势评估 - 截至今年8月的12个月中 美国个人消费支出价格指数（PCE）上涨2.7% 核心PCE上涨2.9% [2] - 商品价格通胀有所回升 服务类价格通胀持续放缓 短期通胀波动部分受美国关税影响 [2] - 美联储认为通胀风险会继续下降 因劳动力市场疲软、GDP增长放缓且关税影响可能是一次性的 [2] 市场反应与资本流动 - 美联储政策不确定性叠加美国经济滞胀风险及对其独立性的担忧 导致国际资本寻找“避风港” [3] - 国际金融协会报告显示8月外国投资者向新兴市场投入近450亿美元 其中向中国净投入约390亿美元 [3] - 美联储降息使中美利差有望进一步收窄 可能推高人民币汇率并吸引更多境外资本流入 [3] 中国货币政策考量 - 中美利差收窄为中国带来更大降息空间 但进一步降息会增加商业银行息差压力并可能导致银行风险偏好上升 [3] - 中国消费和投资的利率弹性较低 降息或难有效刺激投资和消费 [3] - 货币政策需谨慎考虑国际国内流动性环境及国内供需间的结构性问题 [3]