美联储货币政策决议与降息行动 - 北京时间9月18日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间，这是2025年首次降息，也是自去年12月以来时隔9个月再度降息 [1] - 美联储主席鲍威尔将此次降息定义为“风险管理举措”，旨在应对复杂的经济环境，但强调“没有必要快速调整利率”，打破了市场对持续性降息周期的预期 [2] - 选择25个基点而非50个基点的降息幅度，反映了美联储的审慎态度，分析认为此举既能释放宽松信号，又为后续政策预留调整空间 [3] 政策转向与决策依据 - 本次议息会议传递出明确信号，美联储对就业市场放缓的担忧正在加剧，政策重心已从抑制通胀向提振就业转移 [1] - 根据美国劳工部初步修订数据，2024年4月至2025年3月美国新增就业岗位比最初统计少91.1万个，表明就业市场实际表现比预期更为疲软 [1] - 在政策声明中，美联储删除了“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，并坦承“就业增长放缓，失业率小幅上升但仍处于低位”以及“就业方面的下行风险有所上升” [1] 利率路径预期与点阵图指引 - 美联储决策机构联邦公开市场委员会（FOMC）的点阵图显示，美联储官员的中位预期是年底前再降息0.5个百分点 [3] - 这意味着决策层倾向于在年内剩余两次会议上各降息25个基点，使年底利率区间降到3.5%至3.75%水平 [3] 政治压力与美联储独立性 - 美国总统特朗普近期持续施压美联储要求“大幅快速降息”，其新任命的美联储理事斯蒂芬·米兰在首次会议上投下反对票，主张更大幅度降息50个基点 [2] - 面对政治压力，鲍威尔重申将坚定维护美联储的独立性，强调除了抗通胀和稳就业的“双重使命”外，不会考虑纳入其他政策目标 [2] 对全球金融市场与资本流动的影响 - 美联储降息预计将削弱美元资产相对收益，推动国际资本向新兴市场流动，历史经验表明利差优势明显且经济增长前景良好的新兴市场往往成为资金流入首选 [3] - 短期看，资本流入有助于缓解当地融资压力，降低企业美元债务成本，但长期来看，大量热钱涌入可能推高资产估值，滋生泡沫，增加金融脆弱性 [3] - 更深层次的挑战在于美元信用体系可能出现的调整，美联储在核心通胀率仍维持在3.1%的水平时启动降息，市场认为这是对美元长期价值的重新考量 [4] 对债务风险与全球经济的影响 - 降息周期所带来的宽松环境可能暂时缓解部分高债务经济体的偿债压力，但结构性问题并未真正解决，无论是新兴市场还是美国自身，其债务风险依然存在 [4] - 若最终利率走势与市场预期发生显著偏离，融资条件再度收紧，部分高度依赖再融资的主体可能面临严重的债务困境 [4] - 当前美国经济中的中性利率已出现结构性上升，这在一定程度上制约了货币宽松的实际空间 [5] 对中国的具体影响 - 对中国而言，美联储降息既是机遇也是挑战，中国有望凭借经济体量和市场深度成为资本青睐的目的地，有利于降低融资成本 [5] - 短期资本大进大出可能加剧市场波动，需要加强跨境资本流动的宏观审慎管理，完善逆周期调节工具，同时吸引长期投资者以提升资本流入的稳定性 [5]