美联储降息对中国资产影响 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%至4.25%之间 为2025年首次降息 [1] 中概股和港股科技板块表现 - 中概股多数收盘上涨 纳斯达克中国金龙指数当日收盘上涨2.85% [2] - 迅雷和百度集团涨超11% 万国数据涨超7% 蔚来涨逾6% 阿里巴巴收涨2.44%创4年新高 [2] - 港股科技板块领涨 亚洲交易时段半导体领涨 耐用消费品等涨幅居前 [2] - 流动性改善预期推动资金流向新兴市场 中国资产率先受益 [2] - 美元兑人民币从7.3降至7.1附近 降低人民币贬值压力 提升外资配置人民币资产意愿 [2] A股市场表现及风格 - A股市场电子 通信 社会服务等板块实现上涨 [2] - 成长板块表现占优 红利型板块相对滞后 [3] - 预防式降息后小盘跑赢大盘 成长跑赢价值 科技跑赢消费和红利 [3] - 降息后3个月计算机 电子 传媒等行业领涨 [3] 历史表现对比 - 历次美联储预防式降息前后全球权益类资产表现亮眼 [3] - 降息前后全A指数多数时间跑赢新兴市场 但与美股走势相互独立 [3] - 港股与美股更相关 降息前1个月港股胜率更高 [3] - 降息后3个月全A指数小幅跑输恒生指数 显著跑输恒生科技 [3] 中国资产韧性及吸引力 - 中国资产在美联储降息期间展现出较强韧性 资产质量总体稳健 [4] - 全球资本寻求更高回报更低风险资产 外资可能回流估值合理底层资产安全的中国资产 [4] - 中国相对独立的货币政策与经济复苏预期提升中概股与人民币吸引力 [4] - 汇率稳定性增强 投资价值和避险属性逐步显现 [4] - 当前A股估值仍有吸引力 中长期有超十倍增配空间 [6] 美联储未来降息预期 - 高盛预期10月份 12月份将继续降息25基点 基准情形概率60% [5] - 若劳动力市场恶化可能降息50基点 明年3月和6月季度性降息 最终利率降至3.0%至3.25% [5] - 景顺预计2025年年底前再降息两次 每次25基点 明年年初还有一次降息 [5] 机构观点与预测 - 全球流动性持续宽裕带动风险资产表现 A股和H股市场持续受益 [6] - 国内经济数据好转与政策落实是支撑市场持续上涨的关键 [6] - 中国经济转型加快 经济能见度提高 无风险收益下沉等因素支持中国权益表现 [6] - 人工智能或成中期主线 维持对A股和H股的超配评级 [6] - 新兴市场股票估值仅为发达市场三分之一 具有良好投资价值 [7]