美联储货币政策决议 - 美联储于9月17日宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%之间，此为2025年首次降息，也是继2024年三次降息后的再次降息 [1] - 美联储主席鲍威尔对降息持谨慎态度，表示不认为会快速降息，其表态相较于市场预期更为鹰派，或暗示市场对于2026年政策利率降至2.9%的预期过于乐观 [2] - 此次降息被鲍威尔视为“风险管理”降息，且本次会议未广泛讨论降息50个基点的可能性 [2] 市场预期与反应 - 在会议召开前，芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，9月降息的预期概率超过90%，市场已逐步定价今年降息3次（9月、10月、12月）的可能性 [2] - 决议公布后，美股三大指数涨跌不一，现货黄金有所回落但随后再次回升 [1] - 亚太市场反应不一，9月18日日经225指数、韩国综合指数上涨，而A股、港股出现调整，科创50指数表现抢眼，收涨0.72% [1] 对中国宏观政策的影响 - 美联储降息增强了市场对国内货币政策持续宽松的预期，中国央行有望通过降息降准来提振经济，稳住楼市股市 [2] - 美联储降息周期的开启为中国的货币政策和财政政策提供了更多调整空间，货币政策降息降准仍值得期望，财政和产业政策需等待十月份陆续出台 [3] 中国资本市场展望 - 国内存款利率有望进一步下降，居民储蓄向资本市场大转移的趋势明显，提升对股票和基金的配置比例可能提高预期回报，当前中国权益资产更具吸引力 [3] - 美元走弱和全球流动性转向宽松为人民币及其他新兴市场资产提供支撑，离岸人民币汇率已显著走强，温和的降息最有利于人民币资产 [3] 大类资产配置观点 - 在中美周期错位下，美联储决策无法主导A股走向，历史规律显示美联储降息周期中，A股的成长风格与小盘股通常相对占优，计算机、电子、通信等行业往往领涨 [5] - 本轮降息启动以来，成长板块表现突出，有色金属板块受益于金价上行与稀土战略价值亦有亮眼表现，而部分上游周期性行业、消费行业相对偏弱 [5] - 港股价值锚点取决于国内经济基本面与海外流动性，对外部流动性敏感度高于A股，历史数据显示降息重启后12个月内恒生指数平均涨幅达35.4% [6] 债券与黄金市场分析 - 债券市场短期处于逆风期，但美联储重启降息将为中债市场提供更有利的外部环境，中美利差收窄将降低国内货币政策的外部约束 [6] - 黄金在鲍威尔8月22日透露“可能降息”后已开启新一轮上涨，年内涨幅突破40% [6] - 历史经验显示降息周期中金价表现历来不会太差，普通投资者可在投资组合中配置20%左右的黄金类资产以实现保值增值，长期看金价仍有上涨趋势 [6][7]