美联储降息决策与路径 - 美联储将基准利率从4.25%下调至4% [1] - 点阵图显示多数委员预计在年内剩余两次会议中各降息25个基点，意味着到2025年底利率可能下探至3.50%～3.75%区间 [3] - 市场预期美联储10月降息25个基点的概率为87.7%，12月累计降息50个基点的概率为81.6% [5] 长期利率预期与政策信号 - 点阵图表明美国长期利率中枢下移已成共识，预计2026年利率在3.50%～3.75%，2027年在3.25%～3.50% [3] - 与上一期相比，2026年的利率预测区间下降25个基点，释放出更为明确的宽松预期 [3] - 美联储主席鲍威尔强调25个基点的渐进式降息是当前风险管理下的合适选择，避免市场将降息解读为应对衰退的紧急措施 [6] 经济前景与政策挑战 - 美联储预计今年失业率将升至4.5%，PCE通胀率为3%，核心PCE为3.1% [6] - 政策面临就业市场疲软和通胀坚挺的双向风险，持续性降息伴随通胀上升可能导致美国进入实际利率为负的环境 [6] 黄金市场投资逻辑 - 利率下降削弱了持有黄金的成本，叠加避险和资产配置需求上升，金价中长期逻辑强劲 [8] - 连续性降息可能导致资金快速流出美国，对处于历史高位的美股构成压力，地缘风险和美国资产风险都是资金选择黄金的理由 [8] - 长期来看黄金上涨至4000美元的概率很大，短期的回调被视为投资良机 [8]