股价表现与市值 - 阿里巴巴港股股价在9月17日上涨5.28%至161.6港元，创近四年新高，总市值重回3万亿港元，较年初涨幅接近100% [1] - 美股与港股市场下半年股价双双突破30%涨幅，吸引资金提前布局 [4] 投行评级与目标价调整 - 摩根大通维持"增持"评级，目标价从135港元上调至165港元，基于云计算业务策略清晰和双位数盈利增长预期 [4] - 高盛维持"买入"评级，目标价从163美元上调至179美元，主要因阿里云估值从每股ADS 36美元提升至43美元，预计2026财年云业务增速达30%-32% [4] - 摩根士丹利将美股目标价由150美元上调10%至165美元，预计阿里云增速加快至30%，利润率保持高位 [4] 云与AI业务增长 - 阿里云Q2收入同比增长26%，创近三年新高，AI相关产品收入连续8个季度保持三位数增长 [2][5] - AI收入占外部商业化收入比例超过20%，进入高投入高增长的正向循环 [5] - 通义千问衍生模型数超17万，全球第一开源模型，中国企业级大模型调用市场份额达17.7%位列第一 [7] - 中国AI云市场规模达223亿元，阿里云占比35.8%位列第一，市场份额高于2到4名总和 [7] 电商业务复苏 - 中国电商集团客户管理收入达892.52亿元，同比增长10%，超出市场预期，主要受淘宝闪购业务拉动 [2][5][10] - 淘宝APP月度活跃用户同比增长25%，闪购业务日订单峰值达1.2亿单，周日均订单量8000万单，月度交易买家数达3亿，较4月增长200% [2][10] - 预计未来三年闪购和即时零售为平台实现1万亿交易增量 [10] 技术投入与自研进展 - 宣布对AI投入3800亿元，对消费领域投入500亿元 [6] - 自研PPU芯片采用HBM2e显存，容量96GB，片间带宽700GB/s，功耗400W，规格接近英伟达H20芯片 [10] - 中国云厂商自研推理芯片取得进展，采取多芯片策略，减少对海外芯片依赖 [10] 组织架构与生态协同 - 业务从六大集团调整为四大类别：中国电商、国际数字商业、云智能及其他，加速业务融合与相互赋能 [12] - 高德DAU达1.8亿，整合本地生活资源作为前端流量枢纽，与飞猪、饿了么、支付宝打通构建消费闭环 [13] - Lazada与天猫打通，整合国内品牌供应链与本地化能力，应对东南亚市场竞争 [14] - AI深度融入业务线，高德推出AI原生应用，钉钉发布超10款AI产品，国际站推行AI工具优化商家流程 [17] 财务与战略支撑 - 账上有近500亿美元净现金，AIDC等业务利润率持续改善，为长期投入提供资金保障 [10] - 经调整EBITA同比下降14%，但受即时零售补贴大战影响小于竞争对手 [10] - 市场关注点从短期利润转向AI技术、云业务增长和生态协同的长期价值 [3][5]