石油软实力上行阻力的关键变量。一是需求侧软实力衰竭。美联储"预防性降息"本质是对经济效能衰减的确认，据邓正红软实力乘数模型：能源需求软实力 =工业活跃度×消费信心指数/政策不确定性，当前美国制造业PMI连续4个月低于荣枯线，卡车运输量同比下降3.2%（8月数据），直接压制馏分油需求，导 致库存软实力指标恶化。二是供给侧软实力内卷，美国页岩油产能弹性削弱欧佩克联盟价格调节能力，战略石油储备释放预期持续存在，这种供给端软实力 的内部耗散，使油价对地缘政治风险的敏感度较2022年下降40%。这种供给端调控能力的弱化，正悄然重塑全球原油市场的博弈格局。 市场之前已大体消化25个基点的降息预期，这导致部分投资者解除针对更大幅度降息的对冲头寸。美元走强也降低了以美元计价的大宗商品的吸引力下降。 分析认为，市场对美联储降息的反应有些反常，但鸽派转向巩固了他们保护就业的立场。这一转变暗示经济增长风险正变得更加明显且令人担忧。美国能源 信息署数据显示，上周美国原油库存减少928.5万桶，同时出口大幅增加。然而，馏分油库存增404.6万桶至今年1月以来最高水平，使报告更显偏空。当前美 联储降息靴子落地，且会议纪要表现鸽派，油价延 ...