行业地位与特征 - 澳大利亚大型银行占股市市值约30% [2] - 银行受到隐性保护 避免完全财务崩溃或破产 因银行倒闭可能引发政治危机 [2] - 股东回报从未得到保证 [2] 市盈率估值方法 - 市盈率比较股价与每股年收益 [3] - 三种使用方式：直觉判断、同业比较、盈利倍数法 [3][4] - 西太平洋银行当前股价38.88澳元 每股收益1.92澳元 市盈率20.3倍 高于银行业平均19倍 [5] - 基于行业平均市盈率计算 sector-adjusted估值达37.29澳元 [5] 股息贴现模型估值 - DDM是银行业更稳健的估值方法 [6] - 公式为股价=全年股息/(风险率-股息增长率) [8] - 使用混合股息增长率和6%-11%风险率 平均估值35.10澳元 [10] - 调整后股息1.61澳元对应估值34.05澳元 [10] - 完全退税股息估值基于总股息支付2.30澳元 估值达48.64澳元 [11] 估值敏感性分析 - 风险率从6%到11% 增长率从2%到4% 估值范围17.89澳元至80.50澳元 [12] - 估值结果与当前股价38.88澳元存在差异 [10][12] 深度分析维度 - 需关注净息差在贷款增长中的稳定性 [13] - 需评估非利息收入(财务咨询、投资管理费等)的监管应对 [13] - 管理层评估至关重要 企业文化得分非完美5/分 [13] - 长期投资(10年以上)需重点考虑文化因素 [13] 替代投资方案 - 可能选择低成本分红ETF如Vanguard Australian Shares Index ETF [12]