行业经营状况 - 电池行业占产业链利润42% 龙头公司利润贡献最高且全球份额稳定 产能利用率打满导致订单外溢至二三线企业[1] - 动力电池毛利率达15-20% 储能电池毛利率为10-12% 龙头单wh毛利较二线厂商高0.08-0.1元 单wh利润高0.06-0.08元[1] - 龙头研发费用率6%高于二线2个百分点 折旧速度为二线2倍 年新增质保金和返利计提达100亿元[1] 市场需求前景 - 全球动力储能电池需求25年达1877GWh同比增长35% 26年预计2309GWh同比增长23% 后续复合增长率维持15-20%[2] - 25年全球储能电池需求上修至521GWh同比增60% 26年全球储能需求预计增长36%[2] - 行业产能利用率提升至72% 一二线公司产能利用率达80-90% 海外及小厂商产能利用率较低[2] 产品价格趋势 - 储能电芯价格底部企稳并开始回升 动力电池价格保持平稳 盈利改善明显且持续性可期[2] - 受益于产品和客户结构优势 龙头企业产品均价高于同行[1] 技术发展动向 - 储能电芯向大电芯化发展 重视稳定性与循环寿命 龙头电芯在同等情况下可使IRR提高6-8个百分点[3] - 动力电池持续发展CTP技术 提升快充与低温性能 全面布局固态电池技术[3] - 预计固态电池27年实现小批量量产 30年大规模量产 龙头企业引领技术发展[3] 海外扩张布局 - 电池企业加速欧洲和东南亚产能布局 配套海外客户 海外市场产品价格和盈利较国内具备溢价[3] - 海外产能预计26-27年密集投放 满足本土化配套需求[3]