利率调整 - 美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%-4.25% [1] - 降息决策获得多数官员支持 仅新任理事米兰主张降息50个基点 [4][7] 经济背景 - 2025年上半年美国经济活动增长放缓 就业市场扩张减缓 失业率略有上升但仍处历史低位 [1] - 通胀率近期上升且持续处于较高水平 8月整体PCE同比上涨2.7% 核心PCE同比上涨2.9% [2][7] - 商品通胀加速至1.2% 服务通胀继续回落 关税对核心PCE贡献约0.3-0.4个百分点 [2] 政策立场 - 此次降息被定义为"风险管理举措" 旨在应对劳动力市场走弱与通胀高企的双边风险环境 [2][8] - 政策制定重心从通胀控制转向双重使命再平衡 就业任务风险增加成为核心考量因素 [3] - 未来采取逐次会议决策方式 不预设政策路径 高度依赖数据演变 [4][8] 劳动力市场 - 就业增长显著放缓 新增岗位低于维持失业率稳定的"盈亏平衡率" [3] - 招聘疲软且边缘群体求职困难 劳动力供需出现快速下降 [3][7] - 就业市场被描述为"缺乏活力且疲软" 下行风险已大幅增加 [3] 通胀评估 - 美联储认为近期通胀上升主要受关税影响 属于一次性价格调整而非持久通胀过程 [2] - 高通胀风险自4月以来已有所缓解 部分源于劳动力市场趋缓和GDP增长放缓 [2] - 关税影响预计在今明两年持续 但基准情景下被视为暂时性冲击 [2] 机构动态 - 美联储正在进行组织调整 裁员约10% 员工总数将回归十年前水平 [5][10] - 实际裁员比例可能高于10% 但未发现金融体系存在结构性脆弱性 [5] 决策机制 - 美联储强调决策基于数据而非政治考量 独立性深植于机构文化 [6] - 任何委员影响决策需依靠"极具说服力的论点"而非政治身份 [6]