美联储独立性面临挑战 - 特朗普政府就法院阻止撤换美联储理事莉萨·库克的裁决提出上诉，此前联邦上诉法院裁定阻止总统在议息会议前将其撤职[1] - 特朗普提名的美联储理事斯蒂芬·米兰已宣誓就职并参与9月利率决议，与库克同处会议桌[1] - 美联储主席鲍威尔将于2026年5月卸任，特朗普计划通过提名新任主席对美联储施加更大影响[2] 干预手段与影响 - 特朗普计划通过对FOMC三大关键职位（美联储主席、理事会成员、地区联储主席）的控制干预美联储独立性[6] - 若提名鸽派主席并替换理事会成员，政策利率区间或因此来到2.75%～3%，低于6月点阵图指引中3%的中性利率水平[7] - 2026年轮值票委中鹰派占比可能升至3席（费城、克利夫兰、达拉斯联储主席偏鹰派），可能限制激进降息政策[7] 经济与通胀风险 - 若美联储选择与特朗普步调一致维持宽松货币政策，美国可能重现1970年代大滞胀时期的通胀路径[4] - 对等关税政策的不确定性令美国面临二次通胀风险，关税压力可能传导至美国消费者[4] - 破坏美联储独立性的行动可能加剧通胀和长期利率上升，提高通胀预期并增加市场风险溢价[5] 市场影响与资产表现 - 美联储独立性受损可能导致投资者对美元资产要求更高风险溢价，美债利率曲线可能进一步陡峭化[8] - 短期利率下行幅度可能更大，长期利率下行受限甚至上行，10年期美债利率受限的同时期限溢价可能上升[8][9] - 美元信用风险走阔可能加速海外投资者去美元化进程，带动美元指数走低，现货黄金价格已升破3700美元/盎司创历史新高[9] - 商品市场明显受益于全球投资组合分散趋势，贵金属和资源品值得关注[9]