美联储9月议息会议核心决策 - 美联储于9月17日宣布自2024年12月以来首次降息，下调联邦基金利率25个基点 [1] - 新任理事斯蒂芬·米兰投下唯一反对票，力主激进降息50个基点，其身份特殊，同时兼任白宫经济顾问委员会主席，被视为特朗普大幅降息立场的代表 [1][12][14] - 会议声明措辞发生微妙变化，删除了“劳动力市场状况仍然稳健”的表述，承认“就业增长放缓，失业率小幅上升”，明确显示政策重心已从抗击通胀转向提振就业 [1][4] 降息决策的背景与考量 - 美联储面临“双重使命”的平衡挑战：核心通胀仍在3%左右，高于2%的目标；同时就业市场出现降温信号，失业率从低点抬升 [7] - 国金证券宋雪涛指出，美国2024年3月至2025年3月的非农新增就业数据下修了近一半，过去4个月几乎经历负增长，这为降息25个基点提供了合理性 [9] - 人工智能（AI）被认为是劳动力市场放缓的因素之一，2024年前七个月美国有超1万个岗位的消失与生成式AI直接挂钩 [8] - 清华大学马天平认为，当前利率绝对值过高，是早年水平的10至20倍，导致美国国债付息压力急剧攀升，推动降息成为重要政策诉求 [9] 未来利率路径预测与分歧 - 美联储“点阵图”显示，官员中位预期是2024年底前再降息0.5个百分点（即两次各25个基点），使年底利率区间降至约3.5%-3.75% [4] - 高盛西蒙·丹古尔表示，FOMC多数成员目标是今年再降息两次，表明鸽派占据主导 [4] - 巴克莱研究团队预测，FOMC将在10月、12月各降息25个基点，并在2026年3月和6月各降息25个基点 [3] - 对于2026年，点阵图显示美联储只预计降息一次，远低于市场预期，但内部存在巨大分歧，有官员预计降息幅度高达四次 [10][15] - 巴克莱指出，若失业率突然飙升且超过预测，未来降息将更激进 [3][11] - 美联储将2026年PCE通胀预测上调至2.6%，核心PCE也同步上调至2.6%，意味着实现2%通胀目标的进程可能比预期更久 [6] 市场反应与机构观点 - 决议公布后，美股短线拉升，美元跳水，现货黄金升破3700美元/盎司；但鲍威尔讲话后，美股回吐涨幅，美元指数上涨0.4%至97.04，现货黄金下跌0.85%至3658.48美元/盎司 [17] - Yardeni Research发出“泡沫”警告，认为向不疲弱的经济体注入宽松可能催生脱离基本面的投机性上涨，最终导致剧烈调整 [18] - 摩根大通策略师米斯拉夫·马特伊卡认为，一旦美联储降息，此前无视疲软指标而创新高的美股趋势可能会逆转，股市将计入更多下行风险 [18] - 摩根士丹利给出“利好出尽”警告，预计因降息已被充分消化，股市可能面临短线获利回吐压力 [18] - 花旗斯图尔特·凯泽指出，8月疲软就业报告是一个“负增长信号”，若就业继续放缓，对股市的负面影响将大于宽松货币政策的短期提振 [18] - 马天平认为，逐步进入连续降息通道有助于提振股市信心，让市场持续处于“政策宽松延续”的预期中 [19] 对主要资产类别的展望 - 分析师普遍预期降息将使美元持续承压，Corpay首席市场策略师卡尔·沙莫塔表示交易员们都在为美元下跌做准备 [19] - 黄金被持续看好，Zaner Metals副总裁Peter Grant给出短期至中期目标在3600美元至3800美元/盎司，明年第一季度末可能达到4000美元/盎司 [19] - 马天平认为，美元走弱支撑金价，同时美国股市存在一定泡沫，美债需求承压，市场避险需求与资产配置调整正在推动黄金走强 [19] - 历史数据显示，在1980年至2020年的9轮降息周期中，美元有6次下跌，例如1984年周期跌幅达27.3%；黄金有6次上涨，其中2001年和2007年周期分别上涨28.4%和16.6% [22][23][25]