美联储政策会议前瞻 - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 但这一幅度在宏观背景下并非重大利率变动[5] - 本次会议的关键在于政策指引 市场已计价入一个始于今年并延续至明年的激进降息周期[6] - 美联储主席鲍威尔的沟通至关重要 他将传达委员会的整体立场 而非个人的观点[7] 美联储决策面临的复杂环境 - 美国通胀已持续高于2%的目标超过四年 同时劳动力市场数据令人不安 导致其双重使命相互冲突[2] - 当前经济形势难以解读 无论美联储如何调整联邦基金利率 都可能损害其另一政策目标[3] - 除经济挑战外 美联储内部存在非典型的政治因素 加剧了会议决策的复杂性与内部意见分歧[4] 对劳动力市场与衰退风险的评估 - 根据萨姆规则（失业率变化）的历史触发标准 目前经济远未达到预示衰退的水平[9] - 但由于移民减少和劳动力老龄化等供给侧问题 失业率指标可能滞后 不能因此对衰退风险掉以轻心[10] - 近期就业增长已大幅放缓至近乎停滞 但分析认为经济并未完全陷入衰退性局面[10] 通胀风险与政策路径展望 - 存在通胀持续居高不下的实质性风险 例如密歇根大学消费者调查显示家庭仍在承受物价压力[11][12] - 美联储需要在抑制通胀风险与防范经济下行风险之间取得平衡[11] - 这种平衡可能导致政策调整过程将是走走停停的 而非快速、连续地降息至中性利率[12]