公司上市与募资计划 - 中电建新能源集团股份有限公司（电建新能）于9月11日获得上交所主板上市申请受理，计划募资90亿元 [2] - 电建新能是中国电力建设股份有限公司（中国电建）体系内境内唯一的新能源投资运营主体，中国电建合计控制其79.975%的股份 [3][5] 业务与市场地位 - 公司主营业务为风力及太阳能发电项目的开发、投资、运营和管理，风力发电业务占营收约70%，太阳能发电业务占约30% [7] - 截至招股书披露，公司控股发电项目装机容量为2124.61万千瓦，其中风力发电989.09万千瓦（占全国市场份额1.85%），太阳能发电1135.52万千瓦（占全国市场份额1.20%） [8] 财务表现与盈利能力 - 2025年上半年，公司实现营业收入54.72亿元，同比增长超过8%；但归母净利润为11.27亿元，同比下滑16% [15] - 利润下滑主要受新能源平价上网装机占比增大及电价竞争影响，2025年一季度风力发电平均上网电价为0.39元/千瓦时，太阳能发电为0.29元/千瓦时，上网电价降幅大于单位发电成本降幅，削弱了毛利率 [16] 行业政策与市场环境 - 2025年1月发布的“136号文”成为新能源参与电力市场的分水岭，规定增量项目的机制电价需通过市场化竞价方式确定，为经营业绩带来不确定性 [4][17][18] - 电力市场化改革后，市场交易电价波动加大，增加了投资回报测算的难度和不确定性 [18] 运营挑战与消纳问题 - 公司风电机组与光伏机组2024年平均利用小时数分别为1982小时和1103小时，均低于全国平均水平（风电2127小时，光伏1142小时） [20] - 公司弃风率与弃光率呈上升趋势，2023年一季度分别为5.02%和6.57%，主要因部分资源富集区电网配套建设及用电负荷增长慢于电源装机增长 [21] - 公司计划通过募投项目中的就地消纳负荷中心项目，在发达地区或大城市周边就近满足用电需求和并网消纳 [22] 融资结构与资金需求 - 公司所属行业为重资产行业，资金壁垒高，电站建设前期资本支出大、回收周期长 [10] - 公司新能源电站投资资金主要来源为股东资本金、留存收益和银行贷款，融资渠道有限，IPO旨在拓宽融资渠道、改善资本结构 [11] - 公司目前有3只存续债余额54亿元，银行借款124.86亿元，银行授信剩余107.80亿元，另有来自集团财务公司的7亿元其他融资 [12] - 公司近期通过发债补充资金，如2024年9月发行两期可续期公司债，2025年9月发行一期20亿元超短期融资券，募集资金均用于偿还有息负债 [13] 行业趋势与同行动态 - 2025年A股IPO恢复常态化，多家央企新能源子公司加速奔赴资本市场 [23] - 华润新能源于3月获深交所主板上市受理，计划募资245亿元，投入总额404.22亿元的风电、太阳能项目建设 [24] - 南方电网数字电网研究院于6月获深交所创业板上市受理，计划募资25.5446亿元 [26] - 国内最大新能源企业华电新能已于7月正式上市，业务覆盖新能源几乎所有类型项目 [27]