核心观点 - 公司第四季度及2025财年业绩显示战略转型取得进展 从流量驱动转向产品驱动增长 重点发展潮玩业务[4] - 潮玩业务成为新增长引擎 第四季度贡献收入6580万元人民币 占总收入106%[4][6] - 销售与营销费用率大幅改善至476% 运营效率显著提升[4][9] 财务表现 第四季度业绩 - 收入6178亿元人民币(8620万美元) 环比增长83% 同比下降382%[6][7] - 净利润108亿元人民币(1510万美元) 环比增长1628% 同比下降450%[6][14] - 调整后净利润1112亿元人民币(1550万美元) 环比增长1942% 同比下降426%[6][14] - 潮玩业务收入6580万元人民币(920万美元) 其中旗舰IP WAKUKU贡献4300万元人民币(600万美元)[6][55] 2025财年全年业绩 - 收入27256亿元人民币(3805亿美元) 同比下降282%[6][16] - 净利润3566亿元人民币(4980万美元) 同比下降75%[6][23] - 调整后净利润369亿元人民币(5150万美元) 同比下降128%[6][23] 业务分部表现 传统业务 - 在线学习服务收入4569亿元人民币(6380万美元) 同比下降496%[10] - 技能提升课程减少2627亿元人民币(3670万美元) - 财商素养课程减少1765亿元人民币(2460万美元) - 休闲娱乐课程减少1060万元人民币(150万美元)[10] - 企业服务收入3570万元人民币(500万美元) 同比下降369%[10] - 消费业务收入5050万元人民币(710万美元) 同比增长517%[10] 潮玩业务 - 拥有15个IP 包括11个自有IP 2个独家授权IP和2个非独家授权IP[6] - 收入主要来自WAKUKU(653%)和ZIYULI(267%)两大IP[55] 成本与费用 - 销售与营销费用2941亿元人民币(4100万美元) 同比下降493%[9] - 研发费用2120万元人民币(300万美元) 基本持平[10][11] - 一般行政费用2900万元人民币(400万美元) 同比增长1508%[12] - 营业成本1502亿元人民币(2100万美元) 同比增长63%[8] 资产负债表与现金流 - 现金及等价物 受限现金和短期投资10409亿元人民币(1453亿美元)[26] - 传统业务和潮玩业务均能自给自足 不需要额外资本支持[26] 战略发展 - 通过收购Letsvan进入潮玩市场 正在进一步收购剩余股权[28] - 在北京 杭州 深圳设立设计中心 建立跨区域创新网络[29] - 与China Open 环球影城 元气森林 北京时装周等开展跨界合作[29] - 考虑对传统业务进行重组 可能处置部分业务[30] 财务展望 - 预计2026财年第一季度潮玩业务收入1-11亿元人民币[27] - 预计2026财年全年潮玩业务收入75-8亿元人民币[27] 股东回报 - 2024年股票回购计划已完成360万美元回购[32] - 2025年新股票回购计划已执行220万美元回购[33]