事件背景 - 2025年9月16日内蒙古自治区能源局发布关于全区生产煤矿生产能力核查情况的通报 覆盖299处煤矿 合计产能123570万吨/年 [2] - 核查发现93处煤矿存在超公告产能组织生产行为 [2] 超产数据 - 2024年内蒙古原煤产量129686.9万吨 超过核定产能6116.9万吨 超产比例4.95% [1][2] - 2025年上半年原煤产量63906.9万吨 超过核定产能2121.9万吨 超产比例3.43% [1][2] - 考虑部分矿井未达产情况 实际减量理论值大于6116.9万吨 [1][2] 超产分布特征 - 2024年89处煤矿超产 占比30% 其中33处产量超公告产能110% [2] - 2025年上半年15处煤矿单月产量超公告产能10% 均位于鄂尔多斯市 [2] - 7处煤矿存在持续超产行为 同时满足2024年超产和2025年上半年单月超产10%条件 [2] 整改措施 - 15处单月超产10%煤矿被责令停产整改 需经专家核实生产计划与采掘布置后方可复产 [3] - 受影响产能3220万吨/年 占内蒙古总产能2.61% [3] 行业影响 - 超产治理政策落地将全面遏制超产行为 [3] - 缺乏核增手续和储备产能转换工作持续推进 理论影响供给约4亿吨 [3] - 电煤需求处于淡季向旺季过渡期 非电需求预计逐步释放 [3] - 港口库存下降叠加供给收缩推动煤价进入上行通道 有望回升至2024年第三季度水平 [3] 投资方向 - 高现货比例弹性标的推荐潞安环能 [4] - 业绩稳健成长型标的推荐晋控煤业 华阳股份 [4] - 产量恢复性增长标的推荐山煤国际 [4] - 行业龙头标的推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业 [4]