投资评级与盈利预测 - 维持江南布衣优于大市评级 [1] - 小幅下调FY2026-2027盈利预测 FY2026净利润预测9.0亿元 FY2027净利润预测9.6亿元 [1] - 预计FY2026-2028净利润同比增速分别为+1.0% +6.8% +4.8% [1] 财务表现 - 2025财年收入同比增长4.6%至55.48亿元 [2] - 2025财年归母净利润同比增长5.3%至8.93亿元 [2] - 毛利率同比下降0.3百分点至65.6% [2] - 归母净利率同比上升0.1百分点至16.1% [2] 运营与现金流 - 收入增长主要得益于线上渠道增长和线下门店规模扩张 [2] - 经营性现金流净额下降29.2%至11.33亿元 [2] - 净现比1.27处于较好水平 [2] - 全年派息7.16亿港元 分红率达75%以上 [2] 公司优势 - 业绩长期保持超越行业的快速稳健增长 [1] - 品牌力 产品创新 渠道运营和供应链优势显著 [1] - 盈利能力强 盈利质量高 现金流充裕 [1] - 拥有成熟期 成长期和新兴期三大阶段的多品牌矩阵 [2]