行业产能扩张现状 - 中国乙烯产能处于快速扩张周期 2024年乙烯当量缺口仍达2100万吨 当量进口依存度为31% [1] - 2025-2027年中国拟新增乙烯产能2482万吨 预计2027年底国内乙烯缺口将基本补齐 [1] - 全球油制乙烯产能中 中国装置水平相对先进 欧洲和日韩产能建成较早且位于全球成本曲线右侧 [1] 海外产能退出趋势 - 欧洲和日韩乙烯产能关停风险较高 2025-2027年海外拟退出产能达597-830万吨 占全球产能3-4% [1] - 海外产能面临加速退出压力 全球供给格局正在重塑 [1][2] 行业拐点预测 - 2027年全球乙烯产能增速将回落至3.3% 较2026年6.5%的增速显著下降 [2] - 结合全球每年3.5%左右的需求增速与新增产能消化时间 判断2027年后乙烯行业有望出现边际改善 [2] - 未来三年全球净增产能分别为1126万吨/1565万吨/840万吨 增速呈先升后降趋势 [2] 政策影响因素 - 国内设定了十亿吨炼油产能上限 但减油增化趋势对乙烯产出仍构成压力 [2] - 2025年7月工信部等五部门启动石化化工老旧装置摸底评估 炼油和乙烯老旧产能存在进一步出清可能 [2] - 行业改善需要控制新增产能总量 调整各类路线投放结构 同时重组老旧产能 [1][2]