市场预期转变 - 市场此前普遍预期礼来公司将成为下一个突破万亿美元市值的非科技公司 但当前摩根大通更接近这一里程碑 礼来市值7240亿美元 而摩根大通市值超过8500亿美元 [1][2][3] - 摩根大通股价年内上涨29% 礼来股价同期小幅下跌 反映市场资金从制药板块向银行板块轮动 [3] 万亿美元市值俱乐部现状 - 当前仅9家公司市值超过万亿美元 其中英伟达以4.2万亿美元居首 微软3.8万亿美元 苹果3.5万亿美元 [4] - 谷歌母公司Alphabet刚突破3万亿美元 亚马逊2.5万亿美元 Meta 2万亿美元 博通1.7万亿美元 特斯拉1.4万亿美元 伯克希尔哈撒韦1.06万亿美元 [4] - 除伯克希尔外 其他公司均属科技行业 凸显科技股在市值方面的主导地位 [5] 礼来公司发展动态 - 公司宣布投资50亿美元在弗吉尼亚州里士满建设新生产基地 专门生产靶向癌症和自身免疫疾病药物 [6] - 计划建设第四家美国工厂 用于生产GLP-1口服片剂版本 该版本尚未获批但市场潜力大于现有注射剂型 [6] - 药物适应症持续扩展 除已批准的慢性体重管理、糖尿病和阻塞性睡眠呼吸暂停外 可能新增心力衰竭、高血压和慢性肾病适应症 [7] 银行板块强势表现 - 银行股集体上涨 花旗集团股价突破100美元 年内涨幅达43% 富国银行和美国银行涨幅均超15% [9] - 投行板块表现突出 高盛上涨37% 摩根士丹利上涨24% 显示资本市场活动升温 [10] - 驱动因素包括特朗普放松监管预期、信贷质量改善以及市盈率多重扩张 [16] 估值体系变化 - 银行股出现盈利预期上升和市盈率倍数扩张的双重利好 摩根大通市盈率从历史平均14倍升至15.7倍 [12][14][15] - 高盛市盈率达16.9倍 摩根士丹利17.5倍 富国银行、美国银行和花旗集团估值仍处于10-12倍低位 被认为不可持续 [15][19] - 基于2026年盈利预测 摩根大通市盈率仅15倍 被市场认为显著低估 [18] 行业领导者优势 - 摩根大通在贷款、资本市场、交易业务领域表现卓越 管理层经营能力突出 [17] - 花旗集团在CEO Jane Fraser带领下重塑业务 富国银行在CEO Charlie Sharf领导下摆脱监管困境 [16][17] - 摩根大通全球业务覆盖无与伦比 成为最佳工作场所之一 支撑其估值溢价 [17] 宏观环境影响 - 美联储利率决策在即 市场预期降息25基点 但银行股强势表现显示对利率敏感度降低 [3][13] - 制药股在降息周期中通常表现不佳 因资金倾向流向经济敏感型板块 [7][8] - 总统对制药行业持敌对态度 但礼来在美国建厂可能缓解政策压力 [8]