美联储政策预期与市场定价分歧 - 市场预期美联储到年底前累计降息75个基点 但实际政策路径可能更为谨慎[1] - 市场定价显示2025年底前将有六次降息 且终端利率水平低于美联储自身预测[2] - 美联储主席鲍威尔可能保持谨慎立场 不太承诺10月降息 采取逐次会议决策方式[3] 通胀趋势与政策约束 - 近期通胀指标出现重新加速迹象 涨幅呈现广泛基础性特征而非单一类别推动[5][6] - 关税传导效应目前较为有限 但可能在年底数据中逐步显现[7] - 若美联储实施激进降息 可能导致长期收益率和通胀预期上升 形成政策约束[4] 利率与资产价格联动 - 10年期国债收益率接近4%区间低位 若美联储未达市场鸽派预期可能推动收益率上升[8][9] - 金融条件处于非常宽松状态 部分源于市场对宽松政策路径的定价[11] - 风险资产表现与明年美联储委员会组成变化相关 若政策不及预期激进可能引发头寸平仓[12] 避险资产格局变化 - 黄金取代美元成为主要避险资产 这种分化走势具有市场指示意义[13] - 美元走弱推动股市上涨 但黄金已成为新的安全港资产选择[14] - 市场对降息预期保持乐观 但实际政策落实程度将影响资产价格走向[10]