投资银行观点 - 投资银行KBW首次覆盖Bullish，给予与大市持平评级，目标股价55美元 [1] - 该股票被视为一个罕见的公开市场投资标的，专注于高度监管、以机构为先的加密货币交易所 [1] 增长催化剂与竞争优势 - 美国市场的近期扩张被视为增长催化剂 [1] - 公司差异化的技术栈、有竞争力的费用和深度流动性使其有望获得市场份额 [1] - 公司较低的收费率（1.6个基点，而Coinbase约为3个基点）和强劲的流动性有望推动其在美国市场份额增长 [3] 监管合规与市场基础设施 - 公司在德国（符合MiCAR规定）、香港和直布罗陀拥有牌照，吸引了机构交易者并实现了连接亚欧市场的全球订单簿 [2] - 公司与直布罗陀监管机构合作开发完全支持加密货币的清算所，这彰显了其作为市场基础设施提供商的信誉 [2] 收入多元化与未来展望 - 通过收购CoinDesk和CCData，公司实现了收入多元化，建立了来自数据、指数和流动性服务的经常性收入流 [3] - KBW预计到2027财年，这些经常性收入将占总收入的40%以上 [3] - CoinDesk平台提供了触达零售用户的选择权，零售用户能带来更高的利润率 [3] - 纽约BitLicense的批准仍是一个关键里程碑，但KBW预计无论结果如何，公司都将在全美范围内开展业务 [4]