行业趋势与市场格局 - 交易所交易基金行业资产管理规模增长迅速，仅上半年就吸引了5400亿美元的资金流入 [2] - 产品发行速度极快，预计到明年美国ETF数量可能达到9000只，导致市场过度拥挤，投资者筛选有价值产品的难度加大 [2] - 行业内的“费率战”可能已经见底，低成本基金正经历大规模资金流入，而高费率产品则为少数幸运的先发者创造收入 [3][4] 资金流向与产品创新 - 尽管主动型ETF备受关注，但今年大部分资金流向了“非传统”基金，例如使用衍生品合约追踪指数而非直接购买证券的合成收益基金 [5] - 基于期权的收益产品今年已产生3.66亿美元的新增费用收入，杠杆与反向ETF以及缓冲型ETF是另外两个主要成功的产品类别 [5] - 当前市场收入并非由Vanguard、State Street和BlackRock等传统巨头主导，First Trust和Innovator等发行商凭借其缓冲型和衍生品产品获得了数亿美元的收入 [5] 发行商战略与收入结构 - 发行商正专注于杠杆、反向和缓冲型等较新的产品，以在市场中立足 [6] - 尽管绝大多数投资流向了极其便宜的产品，但更复杂的基金对发行商而言仍是值得投入的战略，因为一小部分非常昂贵的基金贡献了不成比例的收入份额 [7] - 例如，摩根大通和Toroso Investments（YieldMax ETF的发行商）主导了合成收益产品领域 [7]