行业前景 - 全球PC市场2025年出货量预计同比增长4.1% [1] - 美国市场2025年出货量预计达7040万台 同比增长1.7% 其中商用市场增长6.3% [1] - AI PC全球出货量预计从2024年3810万台增至2025年7780万台 [1] - 微软Windows 10服务终止和AI PC需求增长是主要催化剂 [1] - 未来三年AI PC占比预计达40-60% [6] 苹果公司表现 - Mac业务受益于M4系列芯片强劲需求 推出配备M4芯片的MacBook Air和搭载M4 Max/M3 Ultra芯片的Mac Studio [2] - macOS Tahoe 26系统提供个性化功能和控制中心更新 [3] - 2025年第二季度市场份额达9.1% 同比提升110个基点 [4] - 当季出货量621万台 同比增长21.4% [4] - 2025财年第三季度Mac销售额80.5亿美元 同比增长14.8% 占总销售额8.6% [4] - 第四财季Mac销售额预期84.3亿美元 同比增长9% [5] - 2025财年每股收益预期7.36美元 同比增长9% [12] - 连续四个季度盈利超预期 平均惊喜幅度6.2% [13] 惠普公司表现 - AI PC收入连续增长两位数 AI PC出货占比超25% [7] - 推出AI Companion和OMEN AI等新产品 [7] - 2025年第二季度市场份额20.7% 同比下降60个基点 [10] - 当季出货量1410万台 同比增长3.2% [10] - 混合系统需求疲软 [7] - 北美销售产品几乎全部在中国以外生产 降低贸易成本 [8] - 2026财年每股收益预期3.10美元 同比下降8.3% [9][11] 股票表现与估值 - 苹果年内股价下跌5.4% 惠普下跌14.9% [14] - 惠普价值评分A级 苹果为F级 [17] - 惠普远期市销率0.47倍 苹果为8.21倍 [17] - 惠普盈利三次低于预期 一次符合 平均负惊喜幅度3.41% [13]