黄金价格表现 - 2025年9月伦敦现货黄金价格一度攀升至3674.27美元/盎司，逼近3700美元大关，年内累计涨幅接近40% [1] - 金价涨幅超过了美股三大指数在内的全球多数大类资产 [1] - 截至2025年9月，金价已超过30次刷新名义高点记录，当前价格已实质性突破1980年1月创下的经通胀调整后的历史峰值（约3590美元/盎司） [3] - 伦敦金库的黄金总价值在上月首次突破1万亿美元 [3] 市场驱动因素 - 各国央行持续增持黄金，2024年全球央行购金规模达到1045吨，连续三年维持在千吨以上，黄金在央行外汇储备中的占比自1996年以来首次超过美债 [4] - 市场对美联储降息的预期持续升温，历史数据显示在美联储开始降息后的60天内，黄金平均涨幅可达6% [4] - 地缘冲突与经济不确定性强化了黄金作为避险资产的地位 [5] - 市场流动性的提升以及黄金ETF等金融产品的普及，使得黄金资产配置更为便捷 [3] 市场需求结构 - 涌入黄金市场的主要投资者群体从以往的抢金群体转变为更多年轻一代投资者 [1] - 2025年第二季度的黄金饰品需求为2020年第三季度以来最低，高金价抑制了消费意愿，饰品需求在黄金总需求中占比约40% [6] 机构观点与目标价 - 高盛预计2025年底金价可能达到3700美元，2026年中期有望突破4000美元 [8] - 摩根士丹利将2025年目标价上调至3800美元 [8] - 美国银行预测2026年上半年国际金价或触及4000美元/盎司 [8] 潜在制约因素 - 美元走势存在变数，若美国经济保持强劲，美元可能重新走强，从而对黄金带来压力 [8] - 当前金价已处于历史高位，一致看多预期中也需警惕回调风险 [7]