过去三年，股市一片繁荣，催生出众多大赢家。 竞争对手普遍表现乏善可陈，头部基金即便收取更高费用，也不会失去投资者。近年来，城堡投资、Millennium、Point72等公司均已实施或扩大了所谓 的"费用转嫁"机制，在收取2%管理费这一行业"标配"之外，将更多运营成本转嫁给了投资者。这些顶级公司拥有数千名员工，人力成本高昂，但亮眼业 绩证明这样的投入物有所值：1990年至2024年，城堡投资的旗舰基金Wellington扣除费用后的年化回报率达19.5%；Millennium自1989年成立以来，扣除费 用后的年化净回报率为14%，且仅在2008年出现过一次年度亏损。 多数头部基金基本不再接受新投资者，且习惯性地将利润返还给现有有限合伙人，以保持精益运营，维持业绩稳定性。但它们的成功催生了大量模仿者， 据Hedge Fund Research报道，今年二季度对冲基金净流入资金达250亿美元，创下11年来单季度资产净流入新高。 然而，新兴基金与技术领先的多策略基金之间的差距正不断扩大。据LCH Investments统计，2024年城堡投资、德劭（D.E. Shaw）、 Millennium三家公司 的净收益达 ...