存储厂商减产与价格变动 - 2025年以来各大存储厂商均发布减产计划，美光预计减产10%，三星预计减产15%，海力士预计上半年减产10%，铠侠自2024年12月开始减产 [1][2] - 在原厂减产大背景下，存储市场库存去化明显，2025年上半年全球NAND Flash市场综合价格指数上涨9.2%，全球DRAM市场综合价格指数上涨47.7% [1][2] - 2024年Q3部分原厂将传统DRAM产能转至DDR5、HBM等更高利润产品，2025年M4海外原厂宣布停产DDR4、LPDDR4X等旧制程DRAM产品 [2] DRAM市场供需与价格趋势 - DDR4、LPDDR4X价格自二季度起开启涨价潮，7月PC DRAM通用产品（DDR4 8Gb 1Gx8）平均固定交易价格达3.90美元，环比上涨50%，价格连续四个月大幅上涨 [2] - 未来随HBM产能挤占叠加新旧制程切换影响，DDR5、LPDDR5X供应或将趋于紧张，DRAM市场有望迎来全面涨价行情 [2] AI资本投入与存储需求 - 海外CSP资本开支持续加速，谷歌、微软、亚马逊和Meta二季度资本开支环比持续增长，国内互联网企业大力增加资本支出规模加码AI投入 [3] - 2025Q2阿里"AI+云"资本支出投资达386亿元，未来三年将在云和AI硬件基础设施上投入超3800亿元，百度资本开支达38亿元，同比增速近80%，腾讯资本开支增长至191.07亿元 [3] - 随着Tier2互联网企业和服务器OEM在传统旺季恢复按需备货的需求，以及北美CSP近半年的库存去化，三季度eSSD备货需求渐趋回温 [3] 企业级存储价格展望 - 2025年9月4日闪迪宣布将面向所有渠道和消费者客户的产品价格上调10%以上，本次涨价由人工智能应用以及数据中心、客户端和移动领域存储需求增长推动 [3] - 随AI需求持续提升，Q4企业级存储价格有望持续上涨 [3] 存储模组市场竞争格局 - 2022年全球内存模组供应商主要来自美国、中国大陆以及中国台湾，金士顿以78.12%的占比位列第一 [4][5] - 中国大陆厂商记忆科技、嘉合劲威、金泰克分别以3.78%、2.88%、2.33%的市场份额位列第2、4、5位，合计市场份额为8.99% [5] - 2022年全球固态硬盘市场中，金士顿以28%的占比列第一，中国大陆厂商雷克沙（江波龙收购）、金泰克、朗科、七彩虹市占率分别为8%、8%、6%、5%，合计达27% [5] 国产存储发展机遇 - 中国是全球最大的半导体市场之一，国内AI基础设施建设持续扩张有望带动国产企业级存储市场扩容 [5] - 在海内外数据中心存储需求持续提升背景下，国内互联网厂商或将出现一定需求缺口，国产企业级存储厂商有望充分受益 [5] 受益标的分类 - 存储模组厂商包括德明利、江波龙、佰维存储、香农芯创、开普云等 [6] - 先进存储厂商包括兆易创新、恒烁股份、北京君正等 [6] - Nand厂商包括兆易创新、东芯股份 [6] - 海外原厂及模组厂商包括美光、闪迪、西部数据等 [6]