短期供需现实偏强 - 乙二醇港口库存持续处于低位，支撑基差整体偏强 [2] - 现实端强势主因船期到港集中在九月下旬之后，前期到港量受沙特缺电停产影响持续偏低 [2] - 下游聚酯负荷逐渐提升支撑出库量，导致在国内乙二醇负荷不断提升的背景下，港口库存仍维持低位 [2] 远期供需预期疲弱 - 盘面持续走弱主要受弱预期推动，尽管现实偏强 [4] - 8-9月海外开工率维持偏高，预期船期影响过后到港量将回升 [4] - 国内装置在利润修复背景下，负荷预期将上升至五年期新高 [4] - 裕龙石化（80万吨）和鲲鹏（20万吨）两套装置存在投产预期，市场对四季度供需平衡表预期较弱 [4][10] 海外主要装置检修计划 - 2025年海外乙二醇装置检修计划涉及沙特、美国、加拿大等多个国家和地区，检修产能规模在不同月份有所波动，例如7月检修总产能为211.15万吨，8月为166.15万吨，9月为255.4万吨 [5] - 部分装置如陶氏（29万吨）处于长停状态，韩国乐天大山等装置也长期停车或低负荷运行 [5] 新增产能投放计划 - 2024年至2025年期间，计划新增乙二醇产能合计273万吨，包括内蒙古煤制30万吨、四川合成气制60万吨、宁夏煤制20万吨、山东油制80万吨及广东油制83万吨 [10] 终端需求与行业估值 - 聚酯产业链虽处旺季，但好转程度弱于预期，终端织造表现弱于往年同期 [12] - 国内纺服消费增速一般，纺服出口金额同比在关税延期背景下仍为负增长，较弱终端表现压制聚酯原料端估值 [12] - 乙二醇利润估值位于四年期高位，导致近两年除检修季外开工率均维持在70%以上，高点有望冲击80% [12] - 行业处于供需结构转向节点，估值有望冲击年内低位 [12]