科创板制度创新 - 科创板设置科创成长层，为处于研发攻坚期、暂未盈利但拥有硬核技术的企业提供资本支持 [1] - 首批32家存量未盈利企业直接入层，2025年上半年合计营收同比增长37.79%，合计净利润大幅减亏71.23亿元 [1] - 自“1+6”政策发布以来，科创板新增受理15家企业IPO申请，其中4家为未盈利企业，1家适用第五套标准 [1] 上市标准多元化 - 科创板第二套至第四套上市标准不设盈利门槛，分别考核“营收规模+研发强度”、“营收规模+现金流”、“营收规模+市值” [2] - 第五套标准核心考核“市值+阶段性研发成果”，适用于尚未商业化但技术领先的创新企业 [2] - 适用第五套标准的禾元生物已成功过会并注册生效，标志着未盈利科技企业上市通道正式恢复 [2] 市场影响与活跃度 - 近3个月（2025年6月18日至9月15日）科创板成交额同比增长339.56%，平均换手率为216.73%，较2024年同期提升116.73个百分点 [3] - 科创成长层落地完善了资本市场梯队建设，预计未来将在分层机制、上市标准、投资者结构等方面有所突破 [3] 监管与问询重点 - 未盈利企业IPO需针对持续亏损原因、预计盈利时间及可行性、核心技术与知识产权风险等接受针对性问询 [1] - 第五套标准聚焦技术独创性与产业化临界点，强化支持真创新、严控风险的制度公信力 [2]