宏观背景 - 美联储自2024年12月以来维持利率在4.25%–4.5%区间不变 市场预期2025年可能进行两次降息 [1] - 经济增长推动股市表现良好 为金融集团提供有利环境 [1] 伯克希尔哈撒韦(BRK.B)分析 - 公司拥有超过90家子公司 业务覆盖保险、能源、运输、制造和消费品等多个行业 有效分散集中风险 [2][3] - 保险业务贡献约四分之一总收入 保险浮存金从2017年1140亿美元增长至2025年第二季度1740亿美元 提供低成本资金用于投资高质量资产 [2][5] - 投资策略专注于被低估的长期资产 重点持仓包括可口可乐、美国运通、苹果、美国银行、雪佛龙和西方石油 [4] - 资本配置保守 超过1000亿美元(约90%)投资于美国短期国债和政府支持工具 [4] - 财务实力雄厚 持有超过1000亿美元现金储备 债务极低 信用状况强劲 [6] - 实施股份回购计划增强股东价值 净资产收益率7%略低于行业平均7.7% 但逐年改善 [6][7] - 股价年初至今上涨9% 超越行业8.2%的涨幅 [7] 贝莱德(BLK)分析 - 截至2024年12月31日资产管理规模达11.6万亿美元 为全球领先投资管理公司 [8] - 技术平台Aladdin提供高利润率经常性收入 实现与传统资产管理费收入的多元化 [8] - 积极拓展私募市场平台 目标到2030年募集4000亿美元 通过收购扩张另类资产和私募股权业务 [9] - 资本分配策略包括每年增加股息 自2003年以来股息年复合增长率超过15% 2025年计划每季度至少回购3.75亿美元股份 [11] - 净资产收益率15.5%显著高于行业平均9.9%和伯克希尔的7% [10][11] - 股价年初至今上涨9.6% 超越行业表现 [11] 财务预估比较 - 伯克希尔2025年收入预计同比增长4.8% 每股收益预计同比下降7.6% 过去30天每股收益预估下调1.1% [12] - 贝莱德2025年收入预计同比增长15% 每股收益预计同比下降9.1% 但过去30天每股收益预估上调0.5% [13] - 伯克希尔市净率1.59倍 高于五年中值1.41倍 贝莱德市净率3.53倍 高于五年中值3.0倍 [14] 管理层与战略前景 - 伯克希尔由巴菲特领导近60年 创造巨大股东价值 2026年1月1日起Greg Abel将接任CEO 巴菲特继续担任执行董事长 [17] - 贝莱德通过强大的资产管理规模、产品多元化、收购扩张和私募市场能力增强 处于有利增长地位 [18] - 基于净资产收益率指标 贝莱德在盈利效率和财务健康度方面优于伯克希尔 [18]