行业表现与评级调整 - 光模块行业股票在2025年4月1日后大幅上涨 Eoptolink上涨460% Innolight上涨312% TFC上涨269% Accelink上涨62% [1] - 行业乐观情绪源于高端GPU交付增长及新订单推动 但当前估值已反映多数积极因素 建议获利了结 [1][7] - 中兴通讯H股年内上涨49% 但2025年上半年收益同比下降12% 长飞光纤H股上涨319% 同期收益下降22% 反映市场对AI基础设施预期超前于基本面 [3] 公司评级与目标价调整 - Eoptolink评级从增持下调至中性 2025年第二季度收益同比增长338% 但预期增长率将显著放缓 估值达历史高位 [3][7] - Innolight维持增持评级 作为1 6T产品先驱 预计2026年实现显著增长 目标价提升超三倍 [6][7][19] - TFC评级从增持下调至中性 收益增长潜力已充分反映 估值超过+1个标准差水平 [9] - Accelink维持中性评级 海外收入敞口有限 难以从1 6T趋势中获益 估值偏高导致股价表现滞后 [8][12][19] 技术演进与增长驱动 - 1 6T收发器将于2025年下半年启动量产 成为2025-2026年核心增长催化剂 800G需求保持强劲 [13] - 根据LightCounting数据 800G于2024年进入大规模生产 1 6T商业生产周期为2025-2026年 [13] - 部分公司已完成1 6T新产品验证 预计出货量快速增长将驱动收入和收益增长 [13] 财务预测与共识对比 - 摩根士丹利对Eoptolink2025年净利润预测为10007百万人民币 较市场共识8446百万人民币高18% 2026年预测较共识高50% [23] - Innolight2025年预测净利润10550百万人民币 较共识9656百万人民币高9% 2026年预测较共识高40% [23] - TFC2025年预测2464百万人民币 较共识2163百万人民币高14% 2026年预测较共识高15% [23] - Accelink2025年预测1036百万人民币 略低于共识1044百万人民币 [23]