文章核心观点 - AI产业从预期驱动转向业绩兑现 真金白银的订单和业绩成为现实 [2][3] - 科技板块在产业浪潮 政策利好与业绩兑现多重驱动下震荡上行 结构分化 [4] - 投资逻辑持续向业绩驱动转变 市场聚焦订单明确 产能可靠的优质企业 [4] 产业驱动因素 - AI产业链海外映射细分领域表现强势 光模块 PCB涨幅显著 [6] - 海外头部云厂商季度资本开支及未来资本开支指引远超市场预期 [6] - 光模块企业今明两年需求预期持续上修 PCB企业发布扩产计划 [6] - 国产替代主题受关注 晶圆厂扩产节奏有望逐步恢复 [7] - 存储板块价格回暖 服务器存储需求持续高景气 [7] - 7月市场上涨受益于政策会议积极信号 两融规模创新高 [7] 海外变量影响 - 美联储政策决策围绕通胀和就业两大核心目标 [8] - 7月新增非农就业人数7.3万人 远低于市场预期 [9] - 5月6月新增非农人数下修幅度达90% [9] - 市场对美联储9月降息预期升温 降息25基点概率高达90% [8][9] - 关税政策短期扰动市场 但实际冲击预计低于4月份 [10][11] - 苹果公司通过扩大在美投资有望获得关税豁免 [10] 中报业绩亮点 - 光模块企业半年报利润同比激增超300% [2] - 光模块领域800G产品放量企业上半年业绩大幅提升 [12] - PCB厂商受英伟达GB200产品驱动 上半年业绩强劲上行 [12] - 创新药板块海外BD交易带来营收增长 CXO企业海外订单大幅增长 [13] - 资金向上游光器件 覆铜板 铜箔等材料端延伸 [13] 国产算力发展 - 国产算力卡出货量有望显著提升 行业基本面或改善 [14] - 先进制程良率明显改善 晶圆厂产能利用率保持较高水平 [15] - 半导体设备在刻蚀 薄膜沉积领域取得进展 光刻机仍是关键环节 [15] - 存储厂商有望迎来新一轮扩产 包括潜在国内存储厂上市 [15] - 政策层面支持持续多元 大基金三期提供资金保障 [19] 半导体行业机遇 - AI需求成为未来十年半导体产业链最核心驱动因素 [18] - 全球半导体市场销售额实现较快增长 存储和算力领域增速显著 [18] - 投资机会集中于国产替代方向 制裁事件强化国产替代紧迫性 [18] - 下游大模型技术持续迭代 推动上游算力基础设施需求增长 [18] - 液冷 电源等细分环节价值量显著提升 [14] ETF投资机会 - 通信ETF(515880)表现突出 光模块含量超40% [3] - 国泰上证科创板创新药ETF(589720)把握创新药投资机会 [13] - 国泰中证全指通信设备ETF(515880) 国泰CES半导体芯片ETF(512760) 国泰中证半导体材料设备主题ETF(159516)具备配置价值 [16][19] - 国泰中证全指软件ETF(515230) 国泰中证动漫游戏ETF(516010)代表品种具中长期配置价值 [17]