核心观点 - 使用市盈率(PE)和股息贴现模型(DDM)两种估值工具分析澳大利亚联邦银行(CBA)股价 显示当前股价可能被高估 PE估值结果为109 43美元 DDM估值结果在98 33至143 80美元之间 均低于当前168 67美元的股价 [4][6][11][12] 估值方法 - 市盈率(PE)估值法通过比较公司股价与每股收益计算 CBA的PE为30倍 高于银行业平均19倍 经行业调整后的估值仅为109 43美元 [4][5][6] - 股息贴现模型(DDM)通过预期股息支付进行估值 使用公式:股价=全年股息/(风险率-股息增长率) 需对增长率和风险率进行多情景假设 [7][8][9] - DDM估值使用去年股息4 65美元 假设稳定增长率 风险率在6%至11%之间 得出估值范围98 33美元至100 66美元 [9][10][11] - 考虑完全税收抵免的"总"股息支付6 80美元后 DDM估值上升至143 80美元 [12] 银行业背景 - ASX银行股占澳大利亚股市市值约三分之一 是金融板块中最受欢迎的类别 [2][3] - 银行股与房地产投资信托(REITs)类似 具有支付股息的相对稳定特性 [7] 数据参考 - CBA当前股价168 67美元 FY24每股收益5 63美元 [6] - 去年股息支付4 65美元 调整后股息4 76美元 [9][11] - 预测总股息支付6 80美元(含税收抵免) [12] - DDM估值敏感性分析显示在不同增长率(2%-4%)和风险率(6%-11%)下的估值范围从52 89美元至238 00美元 [13] 分析建议 - 估值模型仅是分析起点 需结合至少三年年报研究和管理层表述分析 [14] - 建议寻找不同观点进行分析以规避潜在错误 [14][15]