行业背景与挑战 - 美妆代运营商面临行业整体低迷及传统电商平台红利见顶的挑战 新兴平台成为重要电商流量入口 [1] - 短视频和直播与电商相互加成 渠道布局成为行业核心难题 [1] 市值梯队排名 - 若羽臣以131.78亿元市值稳居第一梯队 领先第二名壹网壹创近60亿元 [1] - 壹网壹创及青木科技市值超50亿元位列第二梯队 [1] - 丽人丽妆及凯淳股份市值介于20-50亿元处于第三梯队 [1] - 宝尊电商和优趣汇市值低于20亿元位列第四梯队 [1] 若羽臣市值表现与资本动作 - 若羽臣五年总市值增长近5倍 从2020年上市时26.64亿元增至当前131.78亿元 [4] - 公司筹划发行H股股票 拟成为美妆代运营行业首家"A+H"双上市企业 [4] 2025上半年财务表现 - 行业业绩分化加剧 7家美妆TP商中仅若羽臣实现营利双增 [8] - 若羽臣营业收入同比增长67.55%至13.19亿元 归母净利润同比增长85.60%至0.723亿元 [8] - 凯淳股份营业收入同比下跌21.67%至1.62亿元 降幅最为显著 [8] - 丽人丽妆和宝尊电商呈亏损状态 其中丽人丽妆净利润同比下滑幅度达四位数 [8] 美妆品类业务表现 - 优趣汇美妆产品销售收入上升14.2%至0.58亿元 占商品销售类别10% [9] - 若羽臣美妆个护品类线上销售额达3.89亿元 占比29.55% 位列第二大品类 [10][11] - 宝尊电商产品营收增长受美容及化妆品类优化推动 [11] 研发投入与数字化应用 - 青木科技研发支出2072.49万元居首 但同比下滑14.56% [14] - 若羽臣研发投入1644.06万元 同比增长27% 应用ChatGPT及DeepSeek等AI工具提升效率 [17] - 凯淳股份在电商运营及客户关系管理等场景深度应用生成式AI技术 [17] 渠道转型与平台布局 - 美妆TP商全面加大抖音、小红书、快手等新兴平台布局 [18] - 若羽臣抖音平台销售金额达4.90亿元 占比37.24% 成为第一大销售渠道 [27] - 青木科技抖音平台品牌孵化与管理业务收入暴涨144.58%至0.949亿元 [27] - 优趣汇来自抖音、拼多多及海外业务收入占比提升至12.4% [28] - 凯淳股份天猫平台收入占比16.22% 京东平台占比9.02% 均较去年同期下降 [23][24] 品牌战略与业务转型 - 行业合作品牌高度重合 难以构建差异化竞争优势 [30] - 若羽臣自有品牌业务占比45.77% 远超代运营业务28.83% 上半年营收同比增长242.42%至6.03亿元 [36][37] - 绽家品牌营收4.44亿元 同比增长157.11% 斐萃品牌营收1.60亿元 [36][37] - 丽人丽妆自有品牌销售收入同比增长超80% 聚焦玉容初和美壹堂两大品牌 [38] - 青木科技品牌孵化与管理业务收入同比增长86.46%至2.33亿元 占比提升至34.83% [38][39] - 优趣汇系统性优化健康品牌矩阵 引入新品牌并加大自有品牌投入 [40]