股债市场表现与“跷跷板”效应 - 下半年以来A股持续走高，而债券市场大幅调整，30年期国债期货主力合约下跌逾4%，股债跷跷板效应显现 [1] - 近期A股市场一路高歌猛进，伴随债券市场持续调整，上周银行间主要利率债收益率上行，10年期国债收益率一度站上1.8% [1] - 债券收益率与债券价格成反比，收益率上升导致债券价格下降 [1] 债券市场长期趋势与近期变化 - 2018年初至今，10年期国债到期收益率从接近4.0%震荡下行至1.60%附近，下行幅度近240个基点，整体维持债券牛市格局 [1] - 今年以来，10年期国债利率底部呈现逐季抬升趋势，债券牛市预期发生转变 [2] - 机构资金与存款正从纯债产品向“固收+”和权益类产品迁移 [2] 外资对中国资产的配置动态 - 国际金融协会报告显示，8月份外国投资者向新兴市场股票和债券投资组合投入近450亿美元，创下近一年来最高规模 [1] - 8月份中国债券和股票合计净流入390亿美元，中国以外新兴市场债券吸引了132亿美元的资金流入 [1] - 外资机构对中国债券市场的配置呈现明显中长期特征，截至上半年末，境外机构在中国债券市场托管余额达4.3万亿元，占比2.3% [2] 外资持有中国债券的结构 - 境外机构持有的中国债券中，国债持有量为2.1万亿元，占比49.6% [2] - 境外机构持有的同业存单为1.2万亿元，占比27.2% [2] - 境外机构持有的政策性银行债券为0.8万亿元，占比19.1% [2] 市场观点与资金动向 - 分析认为近期股市行情将持续较长时间，并非短期行情，流入市场的资金多元化，部分来自债市，股债跷跷板已明显偏向股市 [2] - 后续需重点关注资金动向、居民进入股市的动态以及存款搬家是否进一步加大 [2]