美债收益率变动 - 10年期美债收益率两周走低16bp至4.06% 一度跌破4% [1] - 2年期收益率下降6bp 30年期下降20bp 长端收益率下行幅度更大 [1] - 美债拍卖需求旺盛 3年期发行577.8亿美元 10年期388.9亿美元 30年期219.6亿美元 [1] 市场预期与交易行为 - 市场完全定价美联储9月降息 预计年底前降息75bp概率超90% [1] - 美债期货净空头持仓回落至591.5万手 利率市场空头对冲需求平仓 [1] - 联邦基金利率期货净空头下降至20.9万手 反映降息预期增强 [1] 财政与流动性状况 - 美国12月财政赤字3448亿美元 12个月累计赤字小幅回落至1.89万亿美元 [1] - TGA存款余额两周环比增加717.9亿美元 流动性缓冲空间不确定性上升 [1] - 美联储逆回购工具两周收缩102亿美元 周度指标2.24短期稳定后恶化 [1] 政策与外部环境 - 美联储维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变 符合市场预期 [1] - 就业数据疲软与非农就业降温推动降息预期 通胀回落形成支撑 [1] - 中长期需关注财政压力及全球去美元化对长端利率的潜在冲击 [1]