居民存款与非银存款变动趋势 - 居民存款连续两个月超季节性下行 8月新增1100亿元 同比少增6000亿元 [1][3] - 非银存款再度多增 8月新增1.18万亿元 同比多增5500亿元 [1][3] - 居民存款与非银存款连续两个月呈现"跷跷板"关系 被市场解读为存款向资本市场转移 [1][3][4] M1-M2剪刀差与资金活性变化 - M1同比增长6% 较上月加快0.4个百分点 M2同比增长8.8% 增速与上月持平 [2] - M1-M2剪刀差收窄至-2.8% 较上月收窄0.4个百分点 为2021年6月以来最低值 [1][2] - 剪刀差收窄反映资金活性增强 更多资金转化为活期存款 有利于投入消费和投资 [2][3] 存款结构变化与资本市场关联 - 7月非银存款新增2.14万亿元 创2015年有记录以来同期最高水平 同比多增1.39万亿元 [5] - 7月上证指数上涨3.74% 两市成交额环比大增超40% 非银存款与市场表现形成联动 [5][6] - 债券市场利率中枢处于低位 固收类理财产品收益率吸引力下降 引导资金转向权益市场 [6] 居民部门财务行为特征 - 居民储蓄意愿强劲 63.8%居民倾向于"更多储蓄" 较上季度提升1.5个百分点 [8] - 前8个月居民人民币贷款累计增加7110亿元 同比大幅少增7290亿元 [8] - 居民部门杠杆率逆势下降0.4个百分点 从61.5%降至61.1% 呈现去杠杆趋势 [8] 政策环境与未来趋势 - 政府出台消费券发放 个人消费贷款贴息政策 新设服务消费和养老再贷款工具 [9] - 大量高利率定期存款集中到期 居民资产配置需求旺盛 [7] - 在存款吸引力下行的背景下 资本市场或成为核心外溢方向 [7]