市场表现与资金流向 - 9月A股波动加大 港股恒指站上26,000点关口且南向流入加速 [1][2] - 港股整体风险溢价降至5.1% 为2018年初以来最低水平 [1][3] - 南向资金单周流入608.2亿港元 日均流入121.6亿港元 较上周330.6亿港元和66.1亿港元显著增长 [2] - 主动外资连续第四周流入A股 但规模缩减至1521万美元 近四周累计流入1.44亿美元 [2] - 港股与ADR外资时隔5周回流 流入6402万美元 而被动外资转为流出港股和ADR共5.7亿美元 流出A股7.6亿美元 [2] 驱动因素与市场逻辑 - 美联储降息预期推动"宽松交易" 美债与黄金上涨 日韩市场创新高 港股弹性显著 [3] - AI科技受美股龙头催化重回焦点 创新药资金因制裁担忧出现轮动 [3] - 市场分歧聚焦于基本面疲弱与流动性支撑的博弈 8月经济金融数据加剧争论 [1][3] - 港股有效突破26,000点需盈利上调或互联网板块配合 当前基本面疲弱可能延续至四季度 [3] 配置建议与行业机会 - 中期关注基本面稳健板块：中报景气改善的创新药、科技硬件、有色、非银及消费电子 [3] - 中美映射链条机会包括AI、机器人、果链 以及美国地产链相关的工具家装家具、有色和机械 [3] - 短期"输时间但中期不输空间"板块涵盖银行、长端国债及互联网 [1][4] - 南向资金重点增持个股为阿里、中芯国际、地平线机器人与信达生物 [2]