核心观点 - 投资应关注公司长期现金回报能力和内在价值而非短期业绩表现或市场热点[1][2][3] - 缺乏护城河和自由现金流的增长对股东无实质意义[2][3] - 高估值成长股面临业绩不及预期和估值大幅下滑的双重风险[5][6] 公司质地评估标准 - 真正优质公司需具备无需大量资本投入即可实现增长的特质（如汤普森出版公司）[2][3] - 资本构成、商业模式和股东回报意愿比短期业绩更重要[2] - 能持续通过分红和回购回报股东的公司更具抗风险能力[3] 短期业绩陷阱 - 短期业绩利好可能成为股东减持或融资的窗口期[1] - 仅凭近期业绩评估企业会使投资者处于不利境地[8] - 美国钢铁公司1937年股价126美元12个月内跌至42美元跌幅2/3因后续6年业绩平庸[6] 高成长股风险 - 高市盈率股票极其脆弱业绩不及预期会导致股价雪崩[5] - 光伏龙头估值从40-50倍降至10倍移动互联概念股出现腰斩[5][6] - "漂亮50"中仅3家公司能长期维持15%以上年化增长[6] 长期投资原则 - 防御性投资者应选择估值合理的大型知名公司[8] - 参照过去7年每股收益平均值进行估值[8] - 优先选择具有20年以上连续分红历史的公司[8] 行业历史案例 - 2020-2021年光伏龙头和2013-2014年移动互联概念股遭遇业绩估值双杀[5] - AT&T因需持续资本投入未能给股东现金回报而汤普森出版公司使股东致富[2] - 约翰·聂夫30年创造55倍收益达标普500收益率两倍多[5]