煤炭价格走势 - 本周产地煤价延续涨势 港口煤价周内企稳反弹 当前煤价处于700元/吨关口[1] - 基本面持续改善助力煤价重回上行通道 后续有望延续涨势 回到24Q3水平[1] - 焦煤价格短期弱稳运行 后续受超产核查影响供给收缩 叠加旺季到来仍有上行空间[2] 供给端分析 - 生产核查导致超产矿井减量规模约2.3亿吨[1] - 缺乏核增手续和转为储备产能停产产量约4亿吨[1] - 山西省2024年已完成超产治理 受本轮限超产影响最小[1] - 本周前期停产煤矿恢复生产 焦煤供应回升[2] 需求端分析 - 电煤需求逐步转入淡季[1] - 非电需求有望逐步释放 煤化工耗煤需求年初以来基本维持10%以上同比增速[1] - 5月以来煤化工耗煤需求攀升至15%以上同比增速[1] - 煤化工凭借低成本优势对油头化工替代性有望增强[1] - 钢厂终端需求无明显改善 焦钢企业按需采购[2] 库存与供需状况 - 港口库存受减产影响实现淡季去库[1] - 发运倒挂仍较严重 港口调入调出以长协煤为主[1] - 现货市场供需两弱 货源紧缺[1] - 贸易商拿货情绪较低[1] - 铁水产量恢复至240万吨以上[2] 焦炭市场动态 - 焦炭一轮降价落地 二轮提降已经开启[2] - 前期限产焦企生产恢复 焦炭供应提升[2] - 二轮提降落地预期较强[2] - 考虑假期将至 后续补库需求或有所提升[2] 投资标的推荐 - 高现货比例弹性标的推荐潞安环能[2] - 业绩稳健成长型标的推荐晋控煤业 华阳股份[2] - 产量恢复性增长标的推荐山煤国际[2] - 行业龙头业绩稳健标的推荐中国神华 中煤能源 陕西煤业[2] - 受益核电增长强α稀缺天然铀标的推荐中广核矿业[2]