行情回顾 - 有色金属指数年初至今上涨52.5% 跑赢沪深300指数34.8个百分点 二季度至今上涨35.8% 跑赢沪深300指数20.1个百分点 行业涨跌幅排名全市场第2位 [1] - 细分板块中稀土磁材指数表现最佳 年初至今上涨123% 钨指数上涨91% 镍钴锡锑指数上涨67% 铜指数上涨53% 黄金指数上涨43% 铝指数上涨31% 锂指数上涨22% [1] 业绩表现 - 2025年上半年有色金属行业整体营收同比增长6.7% 归母净利润同比增长37.5% [2] - 25Q2营收和归母净利润同比增长5.6%和18.9% 环比增长16.3%和14.5% 增速较2024年同期大幅上行 [2] - 细分板块中稀土及磁材归母净利润同比增长624.1% 黄金板块增长58.8% 铜板块增长40.2% 铝板块增长1.5% 锂板块同比下降87.6% [2] - 25Q2黄金板块环比增长49.1% 镍钴锡锑环比增长45.2% 钨环比增长43.8% 铅锌环比下降15.7% 铝环比增长6.1% [2] 估值水平 - 有色金属板块市盈率TTM为21.2倍 市净率为2.8倍 处于2022年以来高位 但距离2021年高点仍有空间 [2] - 铝板块2025年预测PE为11倍 铜板块为15倍 镍钴锡锑板块为18倍 锂板块PB为1.8倍 铝板块PB为1.9倍 [2] 基金持仓 - 有色金属行业基金持仓市值1270亿元 在全市场30个行业中排名第9位 占基金股票投资市值比重1.8% 较2024年底基本持平 [3] - 工业金属板块持仓比重2.3% 贵金属板块0.8% 稀有金属板块0.9% 工业金属和贵金属呈现增配趋势和高配状态 [3] - 铜和黄金相关个股增仓明显 铝板块出现集中减仓 [3] 分红情况 - 2025年上半年金属行业总体分红比例15.0% 同比提升5.6个百分点 与全部A股分红比例差距由9.5个百分点收缩至5.4个百分点 [3] - 工业金属板块分红比例16.9% 贵金属板块8.4% 稀有金属板块9.8% [3] 行业展望 - 金价在降息开启后有望再创新高 或冲击4000美元/盎司 [4] - 铜价有望受益于强劲基本面冲击10500美元/吨 板块估值抬升趋势明确 [4] - 供应扰动催化电池金属底部机遇 稀土和钨战略价值突出 铝板块盈利和估值有望共振向上 [4] - 固态电池和AI服务器相关材料如固态电解质 铜箔等或将延续高景气度 [4]