行业整体状况 - 北美钢铁行业面临价格疲软和需求增长乏力的困境 缺乏明确的催化剂令投资者保持谨慎 [1] - 热轧卷板价格本季度迄今下跌6% 废钢价格保持稳定但不足以缓解利润率压力 [2] - 预计不确定的定价环境、区间波动交易和疲弱需求将持续至第四季度 [4] 市场供需动态 - 钢厂从进口产品中夺取市场份额 金属价差结构较疫情前和2024年平均水平有所改善 [3] - 利用率率攀升至79%以上 得益于进口量大幅下降（8月环比降16% 同比降21%）以及国内发货量增加200万吨 [3] - 秋季停产规模小于去年 而产量增加带来进一步阻力 [5] 公司业绩与展望 - Steel Dynamics第三季度盈利预计较Bloomberg共识下降6% 面临涂层库存积压和铝轧制厂持续亏损问题 [7] - Nucor第三季度盈利预计较Bloomberg共识下降4% 但业绩保持韧性 巴西生铁关税下调抵消中厚板价格压力 [7] - Commercial Metals公司股价上涨21% 主要受本季度迄今螺纹钢价格上涨7%推动 [5] 投资评级与价格预测 - JP Morgan对Steel Dynamics给予中性评级 目标价150美元 对Cleveland-Cliffs目标价10美元 对Commercial Metals Company目标价54美元 [6] - Nucor获得增持评级 目标价165美元 Reliance Steel & Aluminum同样获得增持评级 目标价350美元 [6] - 机构继续看好业务多元化的公司 [6] 增长前景与影响因素 - 实现更强劲增长可能取决于多次降息以及与墨西哥和加拿大贸易政策的更明确方向 这些因素短期内不太可能出现 [5] - 实际需求仍然疲软 库存似乎充足 买家继续保持谨慎态度并继续消化库存 [4] - 进入冬季淡季 上行空间看起来有限 [5]