核心观点 - 8月金融数据显示存款活化趋势加速 居民存款向资本市场转移 潜在入市资金规模达5-7万亿元 [3][9][10] - M1-M2剪刀差收窄至2.8% 为2021年6月以来最低水平 反映资金从定期向活期转化 [4][8] - 非银金融机构存款单月增1.18万亿元 显著高于月平均值7337.5亿元 显示投资活动活跃度提升 [3][9] 存款变化趋势 - 前8月人民币存款增加20.5万亿元 其中8月单月增加2.06万亿元 [1] - 8月住户存款仅增1100亿元 处于年内较低水平 [1] - 存款定期化趋势出现2023年以来首次拐点 定期存款吸引力下降 [8] 货币供应指标 - M2余额331.98万亿元 同比增长8.8% [4] - M1余额111.23万亿元 同比增长6% [4] - M1-M2剪刀差环比下降0.5个百分点 较去年9月峰值下降7.3个百分点 [4] 资金流向分析 - 居民存款与非银存款呈现跷跷板效应 资金通过证券保证金账户及理财产品入市 [9] - 存款活化现象自6月开始显现 与政策支持改善经济预期及股市上涨行情相关 [9] - 居民存款规模约160万亿元 为A股自由流通市值43万亿元的4倍 [10] 机构观点 - 中金公司测算居民潜在入市资金规模5-7万亿元 可能超越2016-2017及2020-2021年水平 [3][10] - 存款进入股票账户是非银存款增长重要因素 理财赎回表内进一步降低存款分流 [9] - 定期利率持续下降导致银行定期客户减少 资金转向消费和投资领域 [8]