美联储政策转向预期 - 美联储官员预计下周降息 就业市场疲软和通胀担忧缓解推动政策转向[1] - 7月两位美联储理事因就业市场风险主张降息 为内部首次出现反对声音[1] - 最新数据显示8月失业率升至4.3% 6月就业岗位经修正后实际流失[1] 就业市场恶化数据 - 截至今年3月的一年内新增就业岗位数量比最初报告少近100万个[1] - 8月CPI涨幅虽高于前月 但首次申领失业救济人数激增显示就业市场降温[2] - 黑人失业率从2月6%飙升至8月7.5% 白人失业率同期从3.8%微降至3.7%[6] 历史政策对比与预期调整 - 当前局面与去年夏季相似 当时就业增长放缓及数据下修促使美联储降息50基点[2] - 6月季度预测显示19位官员中7位认为不降息 但最新数据可能推动更快降息节奏[3] - 文艺复兴宏观研究公司经济学家主张降息50基点 但预计实际妥协为25基点[2] 结构性就业问题 - 移民限制减缓劳动力供给增长 使失业率维持在相对低位[6] - 2024年4月至2025年8月期间月均新增就业岗位可能仅为4万个 接近经济停滞[5] - 职位空缺数量同比下降超7% 较2023年下降27.1% 就业增长明显失去动力[9][12] 通胀评估转变 - 政策制定者逐渐接受关税驱动的物价上涨属于一次性冲击 可基本忽略[5] - 进口关税上调与移民限制对经济拖累可能超过对消费者物价的推升作用[5] - 尽管2025年底通胀率可能比美联储目标高1个百分点 但官员更关注就业风险[5] 政策制定框架 - 美联储下周将更新经济预期 涵盖2028年前通胀/失业率/政策利率预测[2] - 纽约梅隆投资公司经济学家认为美联储不会承诺持续降息 仅定义为政策校准[9] - 消费者支出好于预期且人工智能投资增长推动产出 但就业放缓是不争事实[9]