债券市场近期表现 - 9月以来债券市场再度下跌 10年国债活跃券收益率突破1.8% 30年国债活跃券收益率突破2.1% 30年期国债期货主力合约价格跌破115 均创本轮行情新低 [1] 下跌驱动因素 - 证监会发布基金赎回费新规要求持有期小于7天赎回费率不低于1.5% 7-30天不低于1% 30天-6个月不低于0.5% 超出市场预期 [2] - 当前91%中长期纯债基金和94%短期纯债基金在持有期大于7天时赎回费率低于0.2% 新规显著降低机构投资债基性价比 [2] - 债券牛市期间纯债基金持仓久期快速上升 近期呈现熊陡行情特征 [2] - 债券市场收益空间收窄且波动率抬升 低利率环境下票息保护不足 股票和商品市场收益增加导致债券性价比下降 [2] - 上周股票市场大幅回落但债券涨幅有限 反映债市投资情绪持续低迷 [2] 市场前景与配置价值 - 中国经济结构性问题和地产磨底期尚未解决 周三公布通胀数据低于预期 融资需求偏弱 宏观基本面不支持债券长期熊市 [3] - 赎回债基资金绝大部分将回流债市 机构行为仅造成时间和久期冲击 不改变债券市场基本面 [3] - 中证全指股息率回落至1.89% 与新发10年期国债收益率基本持平 低于新发30年国债收益率30BP 债券配置价值逐步显现 [3] - 历史上机构赎回行为对债市的冲击猛烈但短暂 可积极寻找中期配置机会 [3]