美国经济危机与降息预期 - 桥水基金创始人瑞·达利欧预言美国及西方经济体正面临一场不可避免的危机，形势严峻程度堪比上世纪30年代大萧条和70年代滞胀危机 [1] - 美联储今年降息五十个基点一定是跑不掉的，七十五个基点也很有可能 [1] - 当前市场已消化降息约七十个基点的预期，具体表现为九月份降息二十五个基点，十月份再降二十五个基点，十二月份最后降二十五个基点 [1] 非农就业数据的重要性与构成 - 非农就业数据指非农业类就业人口相关数据，因美国农业占GDP比重极低（2024年仅0.85%-1.1%，全年增加值约2483亿美元）且农业人口极少，故统计非农数据意义更大 [2][4] - 非农就业数据增加意味着形成“就业-收入-消费-生产”的正循环，经济趋热；数据减少则形成“失业-收入下降-消费收缩-生产萎缩”的负循环，经济趋冷 [5] - 作为第三产业占比80%（金融业占比20%）的国家，美国非农就业数据不仅是经济晴雨表，更深刻影响全球金融市场 [5] - 美国非农数据通过企业调查和住户调查两份独立调查组成，企业调查可能出现“一人多岗”重复统计，而住户调查“一人多岗”仅计为一个就业人口 [8][9] 近期非农数据表现与市场反应 - 8月1日数据显示新增就业仅7.3万（远低于预期），且5月数据从14.4万下修至1.9万（下修12.5万），6月数据从14.7万下修至1.4万（下修13.3万） [7] - 9月5日进一步调整：6月数据从1.4万下修至-1.3万（2020年以来首次月度就业负增长），7月数据从7.3万上调至7.9万 [7] - 8月非农就业仅增加2.2万（远低于预期7.5万），失业率攀升至2021年以来新高4.3% [7] - 数据公布后，美元指数大跌0.87%，黄金现货拉升1.48%，美股三大指数开盘新高后全线跳水（道指跌0.48%，纳指跌0.03%，标普500跌0.32%） [7] 非农数据失真的原因与影响 - 数据调整异常夸张的主因之一是“一人多岗”现象普遍，关税等因素导致美国居民需通过多份工作维持收入，企业调查重复统计量激增（2022年以来就业岗位数持续增加，但实际就业人数几乎未增长） [9] - 另一主因是样本回收率低迷，企业和个人参与调查的意愿下降，样本回收率多次跌破60%（有时仅50%），样本量不足严重影响数据准确性 [11] - 非农数据的持续下修意味着经济活力不足，美联储需通过降息刺激经济、创造就业，降息已箭在弦上 [11]