通胀数据表现 - 美国8月整体CPI同比上涨2.9% 为2023年以来首次降至2时代[1] - 核心CPI同比增幅为3.1% 但呈现持续下行轨迹[1] - 环比增长0.4% 略超预期 主要受短期能源价格波动影响[3] 美联储政策展望 - 通胀数据为美联储将政策重心从对抗通胀转向维护经济增长提供充足支持[1] - 降息窗口已经打开 增强了美联储进一步降息的可能性[1] - 利率期货市场开始消化年底前至少降息一次的预期[3] 核心通胀分析 - 住房租金作为核心CPI最大组成部分是滞后指标 新签租约价格早已下降[3] - 真实实时核心通胀水平远低于报告的3.1% 未来几个月将继续自动下行[3] - 通胀回落趋势不可逆转 此前紧缩政策已充分传导[3] 经济风险与政策转向 - 经济增长风险已大于通胀风险 利率维持在二十年高位对经济抑制作用显现[3] - 消费者支出和制造业PMI等先行指标出现放缓迹象[3] - 美联储首要任务转向防止过度紧缩导致经济衰退[3] 市场影响与投资机会 - 对利率敏感的纳斯达克指数和科技成长股将迎来估值修复窗口期[3] - 美国2年期国债收益率预计进一步下行 债券价格将上涨[3] - 美元指数面临下行压力 因降息预期升温使利差优势收窄[3] 政策使命平衡 - 美联储双重使命中稳定物价目标基本达成 天平自然向促进最大就业倾斜[3] - 继续维持高利率将与促进就业和维护经济健康的使命背道而驰[3] - 保险式预防性降息理由充分 可提振市场信心并支持信贷扩张[3]