通胀前景与美联储政策 - 当前通胀持续上升但未达到过热程度 CPI数据令人担忧但不恐怖[1] - 市场预计美联储将采取更激进的宽松政策 定价更多降息幅度[2][3] - 通胀可能在未来六个月内持续高位运行 当前并非通胀周期终点[4][5] 劳动力市场动态 - 劳动力市场出现软化迹象 但与其他经济指标出现分化[6] - 次要指标显示劳动力市场走弱趋势增强 包括职位空缺与失业人口比率和离职率从2022年末至2024年中大幅恶化[7] - 裁员率保持相对稳定但上月小幅上升 若继续上升将强化劳动力市场疲软 narrative[8] 利率预期与市场定价 - 市场当前定价本轮周期终端利率为2.85% 与美联储3%的中性利率差距过小[2] - 预计未来一个月短期收益率将下降约20个基点 10年期收益率下降幅度较小[2] - 美联储最近两次降息主要源于对劳动力市场走弱的担忧[8] 通胀驱动因素分歧 - 存在结构性通胀问题与关税驱动型通胀的观点分歧[4] - 更多证据支持通胀压力主要来自关税因素而非结构性 issues[4] - 通胀的关税影响尚未结束 可能持续影响未来六个月[4][5]