核心观点 - Gemini和Figure的上市代表新金融革命的两个关键方向：Gemini作为加密资产合规入口吸引机构资金 Figure通过区块链技术重塑传统信贷市场 [1][2] - 两家公司均具备深厚护城河：Gemini的核心优势在于合规资质与品牌信任 Figure的核心竞争力在于自研Provenance区块链平台 [1][5][11] - 两家公司有望成为各自赛道龙头 为投资者提供长期回报潜力 [1][13][14] Gemini业务分析 - 定位为机构投资者提供安全合规的加密交易与托管服务 致力于成为主流金融的"正统门票" [2][6] - 核心护城河包括纽约州BitLicense执照 使其成为少数可发行受监管稳定币GUSD的平台 [5] - 提供综合性生态服务 包括托管/借贷/NFT/DeFi 配备保险服务和冷存储解决方案 [6] - IPO募资目标3.17亿美元 用于全球扩张和技术升级 [6] - 面临加密市场高波动性及Coinbase等竞争对手的挑战 [6][7] Figure业务分析 - 聚焦用区块链技术重塑美国10万亿美元消费信贷市场 向传统金融领域渗透 [8][12] - 自研Provenance区块链平台为核心基础设施 实现金融产品链上化并提升效率 [11] - 创始人Mike Cagney曾领导SoFi 具备金融科技行业经验与影响力 [11] - 作为"RWA第一股"具备稀缺性 IPO估值33亿美元 募资5.26亿美元 [12] - 面临技术落地难度高及市场教育成本大的挑战 [12] 行业意义与投资逻辑 - 两家公司共同指向新金融革命叙事：Gemini引入资金 Figure迁移资产 [2] - Gemini投资逻辑基于加密金融正统化趋势 受益于机构资金入场浪潮 [14] - Figure投资逻辑基于传统金融数字化改造 解决效率低下与高成本痛点 [14] - 参考Circle上市后股价表现 凸显合规与品牌信誉的价值 [1][14]